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万华化学建立于1998年，前身是烟台万华聚氨酯股份有限公司，于2001年1月在上交所上市。万华化学是海内唯一一家掌握MDI生产技术的厂家，其MDI产能也从1994年的1万吨发展至现在全球最大的210万吨，2018年完成吸收合并后成为全球MDI行业龙头。2001年上市时，万华化学、中集团体和中兴通讯，是A股的新兴工业的代表。
在2001年-2005年的A股中股价也是体现精彩，可谓熊市中绩优股、发展股的范例。万华化学2001年上市时总股本2.4亿股，刊行价11.28元，总市值25亿。
而万华化学当前市值1200亿元，市值增长近50倍。另外，万华化学也是高分红的代表，上市时如果持有到现在，加上分红，投资收益凌驾百倍。万华化学在A股的股价体现，可以和贵州茅台、格力电器相提并论。
而同时期被市场所关注价值股中集团体，盐湖钾肥，张裕A等，股价体现则不尽人意。化工行业是周期性行业，为什么万华化学能走出20年长牛行情，股价体现逾越同期的多个消费公司？除了万华化学，化工行业另有哪些工业龙头？行业都是有周期的从工业的生长与演变来看，周期是永恒的，发展是暂时的。或者说，周而复始，生生不息。
凯恩斯说，“从恒久来看，我们都已经死了。”查理芒格针对特朗普说了一句话，“特朗普的想法也不是全错，”芒格表现，“有些事，你就随他去吧。
如果说存在一点危险，管它呢，你还能长寿百岁不成？”周期理论庞大繁多，此处不作为研究重点。从企业研究的角度，在一定的历史条件和市场竞争格式下，周期性行业有可能体现出非周期性。化工、农药、造纸等行业，看起来都是周期行业，可是化工行业又有它的非周期性特点。
化工行业的护城河周期性行业的特点，每当产物涨价的时候，业绩暴涨，产能扩张（产能复产），估值极低。反之，则产物降价，业绩下降，产能停产，估值奇高甚至亏损。
下面这些公司从股价走势来看，类似于贵州茅台、五粮液等消费股与发展股。化工企业业绩改善的原因，有共性，也有差异，值得总结。
我归纳约莫有以下几个特点：1、寡头垄断。世界前三或前五企业占据市场80%以上份额。
2、成本优势。当公司产物处于历史最低价时，该企业还是盈利。
而同行业其他多数企业亏损，导致停产。成本优势，一般由于原料控制、生产工艺优化、副产物市场垄断、一体化工业链、地域运输半径优势等。
副产物市场垄断，指的是由于生产工艺的限制，生产产物A，会产生产品A+B，只有B产物存在合适的市场与销路，才有可能盈利。3、规模效应。
该企业占据的海内市场份额已处于前三。4、国产替代。该产物的产能正在从国际巨头转向中国，中国企业在市场份额中越来越大，可以主导价钱讲话权。
彩电、冰箱、电脑、手机、光伏、化工产物等，无一不是经由这一个历程。由于上述几个因素而促进的产物提价，具有连续性。但如果是由于外界不行抗力而突然提价，往往产物价钱暴涨只是昙花一现。
产能扩展如果受限，或者说周期不行逆，那就不宜用周期股的估值方法，可以接纳消费股或发展股的估值方法。如果上述的假定成真，业绩上升，估值提升，就是戴维斯双击。周期股业绩岑岭时期一般市场给予10倍左右市盈率，但在这种场景下市场有可能给予20倍左右的市盈率。
现在需要确定的就是产能是否容易扩张，停产企业业是否能快速复产。现阶段主要是环保限产的原因，未来主要取决于成本优势。化工自己是个高科技行业，主要是指新产物的研发。
产物成熟期，酿成规模效应与成本竞争为主，生产工艺的革新可以决议企业的焦点竞争力。好比说，造纸行业，在供应侧革新后，做原纸的近几年业绩都很好，做包装箱的都亏损。
原料药近期提价是常态，而做制剂的企业处于弱势职位。这些现象反映的是供需纪律。
下游生产需要原料类似于刚需，但中游由于环保限产，产能结构形成寡头，在议价时处于优势职位。化工行业代表性的行业龙头公司下面归纳了化工行业最近几年业绩、股价、产能同步增长的代表性上市公司。安琪酵母，酵母行业龙头全球酵母行业的产能集中度较高， 其中法国乐斯福（35 万吨） 、英国的英联马利（20万吨） 和安琪酵母（18 万吨） 的产能位居全球前三， 而且排名第四的加拿大拉曼产能 9 万吨，和前三名的差距较大， 全球酵母行业基本出现出三足鼎立的寡头垄断状态。
而现在海内酵母行业，安琪酵母、 乐斯福和英联马利，三家公司产能在海内的市占率水平靠近 80%。2017年海内酵母行业的产能金禾实业，以安赛蜜为代表的甜味剂现在，公司拥有年产 12000 吨产能， 全球约有 23000 吨左右安赛蜜产能， 其中有效产能约为 20000 吨左右。海内主要竞争对手苏州浩波拥有 6000 吨左右设计产能，但受破产重组及厂房搬迁等因素影响， 难以到达正常生产，而下游客户对供应商的生产稳定性要求较高。
海内安赛蜜厂商产能万华化学，MDI行业龙头万华化学建立于1998年，前身是烟台万华聚氨酯股份有限公司，于2001年1月在上交所上市。公司主业MDI 具备高壁垒，全球掌握 MDI 焦点技术的公司只有万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏、东曹、三井等七家企业，前五家企业的产能占比凌驾 88%。
万华化学是海内唯一一家掌握MDI生产技术的厂家公司合并上市后拥有 MDI 产能 210 万吨，2018年完成吸收合并后成为全球MDI行业龙头。未来三年，公司计划依托新一代 MDI制造技术， 继续在海内增加 80 万吨产能，同时公司计划在美国建设 40 万吨MDI 产能。
2017年海内MDI产能占比卫星石化，丙烯酸行业龙头卫星石化2011 年上市之初总计只有 37 万吨产能，经由短短 6 年的生长，现在已经拥有总计 156 万吨产能，总产能翻了 4 倍，是已往几年生长最快的行业企业。公司是海内最大的丙烯酸企业，产量占比靠近 25%，成本与万华化学同为行业内最低水平。如果思量到原料丙烯自供，则全工业链的成本优势在 1000 元/吨左右。从行业格式看，前五大企业有效产能占比 70%，集中度很高，小企业基本不具备扩产能力。
丙烯酸 2017 年产能漫衍鲁西化工，PC（聚碳酸酯）行业龙头PC需求连续增长，中国是全球最大消费国， 凭据PC行业数据统计显示， 预计2016年-2021年间，全球聚碳酸酯的需求增速将保持在4%左右，到2021年全球需求将到达510万吨。行业集中度高，入口替代空间辽阔。全球聚碳酸酯行业集中度高， CR5到达68%。
聚碳酸酯PC生产工艺最早由德国拜耳公司于1953年研发乐成，并于1958年实现工业生产。由于PC生产具备较高的技术壁垒，因此全球市场一直被外洋龙头企业所垄断。
以产能来权衡，现在全球聚碳酸酯行业的CR5到达67%，其中科思创和Sabic占比最高，两者合计产能到达全球总产能的50%。海内聚碳酸酯产能漫衍。
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